La Junta Directiva del Banco de la República en su sesión del 28 de febrero decidió mantener la tasa de interés de intervención en 3,25%.

La mayoría de los principales indicadores del panorama económico en Colombia parecen estar exhibiendo señales alentadoras de estabilidad macro en lo relativo a la dinámica del 2013-IV, una comprobación que únicamente podrá ser evidente cuando se conozca la cifra oficial el próximo 20 de marzo. Por ende, respecto a su estimación, la revisión de cifras macro podrían dar idea del desempeño económico de los principales sectores que han contribuido recientemente en mayor medida al PIB, como es la industria manufacturera, el comercio, la construcción y el sector financiero. Ilustrando los sectores más sobresalientes, vemos que el comercio excluyendo combustibles puede registrar un crecimiento entre el 5% y 6%; sin embargo, el dinamismo de creación de empleo puedo haberse mantenido estable frente al dato de hace un año (0.5% a/a).

En construcción, la inversión en obras civiles correspondiente al 2013-IV sin publicarse aún (el próximo 14 de marzo se conocerá la cifra) permite prever desde las estadísticas del 2013-III en alusión a indicadores relaciones, un incremento en las licencias de construcción (20% a/a); al igual que, el crédito aprobado para vivienda nueva de interés social ( VIS +43% a/a) y el ICCP (+2% a/a), entre algunos de los más destacados proxies de la construcción; concluyendo que, este indicador podría ser sorpresivo e importante sobre el PIB total con variaciones superiores al 10% a/a cómo ha ocurrido en episodios anteriores. El fortalecimiento del sector financiero con la incorporación de un mayor nivel de capital alineado con el Basilea III ha beneficiado un desempeño más que importante de este mercado en el 2013; sobresaliendo particularmente, los incrementos de solvencia total al 15.2% (620 puntos por encima de la básica); al igual que, según la SFC, de resultados del sistema en torno a los 6.3 billones de COP; así que, para el cierre del 2013, las cifras pudieron seguir siendo importantes con probables crecimientos de este rubro entre 3.0%-5.5% para el 2013-IV. Y en el lado no tan sobresaliente, los agentes esperan una recuperación de la producción industrial en 2013-IV dada el +1.5% a/a en diciembre del 2013; tal que, podría considerar un cierre del año ligeramente por encima del 0% (0.3% a/a) desde el -1% a/a en 2013-III. Lamentablemente, el sector sigue preocupando por los retrocesos en  la creación de nuevos puestos en áreas productivas (-3.5% a/a); mientras que, el balance del empleo total se mantiene en terreno negativo (-2.0% a/a).

Es así que con base en los índices anteriormente expuestos, el PIB para 2013-IV podría ser aceptable y ubicarse entre 4.5%-4.8% (Banco Central 4.0%-5.0%) superior al 3.3% a/a del 2012-IV. De esta forma, la decisión del banco de la república de mantener la tasa de interés inalterada, responde a expectativas de crecimiento cerca del nivel potencial y una inflación dentro del rango, convergiendo a la meta de largo plazo (3%). En la medida que, el escenario actual sea optimista para una política monetaria robusta, me preocupa particularmente la inflación en el mediano plazo (consecuencia del avance de la devaluación, el incremento de la inflación de transables y el aumento del costo de las materias primas); al igual que, el ineludible panorama socio-político externo a la hora de establecerse cambios de postura en la política monetaria.

JUAN CAMILO SANTANA
Profesor Universidad Jorge Tadeo Lozano